В 1996 российское правительство впервые с царских времен стало продавать ценные бумаги на международных рынках. В 1997 российский биржевой рынок был самым привлекательным в мире. Несмотря на очевидную слабость российской производственной сферы, международные инвесторы устремились на российский рынок. Они щедро раздавали займы правительству и предприятиям в надежде на высокую прибыль.
Привлекая инвесторов высокими процентами, государство не создавало условий для экономического развития и, таким образом, заранее знало, что не сможет отдать долги.
Налоговая политика в этот период напоминала лоскутное одеяло из неравных процентных ставок, различных лазеек и привилегий. Лишь во втором полугодии 1997 растущий дефицит бюджета, удвоившийся с ростом забастовочного движения, вынудил правительство уделять больше внимания сбору налогов. Однако попытки правительства реформировать налоговое законодательство не были поддержаны Думой.
Ко второму полугодию 1997 правительству стало труднее уравновешивать доходы и расходы бюджета. Потеря доходов в результате заключения дешевых контрактов на продажу государственной собственности и спад мировых цен на сырье (прежде всего нефть) вскрыли слабость стратегии правительства в области кредитования и сбора налогов.
В марте 1998 президент Ельцин отправил в отставку премьера Виктора Черномырдина и заменил его Сергеем Кириенко. Свою команду Кириенко составил из сторонников рыночных реформ и вступил в конфронтацию с российскими финансовыми и региональными элитами.
Были предприняты энергичные усилия по сбору налогов с юридических и физических лиц. Правительство отменило налоговые льготы на экспорт для двух региональных компаний - "Татнефти" и "Башнефти" - и заставило их выплатить налоги. Однако попытка лишить привилегий крупнейшие полугосударственные корпорации "Газпром" и ЕЭС оказалась безуспешной.
Из-за отсутствия источников финансирования правительство так и не смогло покрыть дефицит бюджета, а задолженность по зарплатам продолжала расти. В то же время росли расходы по обслуживанию внешнего и внутреннего долга, особенно по ГКО (государственным краткосрочным обязательствам).
По оценкам экспертов, стоимость ГКО, которые находились к этому моменту в обращении, составляла ок. 30 млрд долларов, а суммарный внутренний долг приближался к 80 млрд. долларов.
17 августа правительство Кириенко объявило о девальвации рубля и временном отказе от выплаты долгов. Ельцин вынужден был отправить Кириенко в отставку. В обиход вошло слово "дефолт".
Попытке Ельцина вновь назначить Черномырдина главой правительства воспрепятствовала Дума, и новым премьер-министром стал бывший директор службы внешней разведки, министр иностранных дел Е.М.Примаков. За полгода правительству Примакова удалось стабилизировать социально-экономическую обстановку в стране. Однако в мае Примаков был отправлен в отставку. Следующим премьер-министром стал глава МВД С.В.Степашин, а еще через три месяца - глава ФСБ В.В.Путин.
Собственно, дефолтом (от английского default - отказ выплачивать долги) финансисты называют "неспособность производить своевременные процентные и основные выплаты по долговым обязательствам или неспособность выполнять условия договора о выпуске облигационного займа на оговоренных условиях, то есть в определенный срок и в определенной сумме".
Обыкновенно, шкала по которой определяется рейтинг в качестве крайних значений предполагает высокий рейтинг (когда вероятность возникновения дефолта у заемщика крайне незначительна), низкий рейтинг (когда вероятность возникновения дефолта практически равна единице) и ряд промежуточных значений.
Отказ суверенных государств от своих обязательств - так называемый "суверенный дефолт"- уходит корнями в начало XIX века - время, когда за счет развития международной системы кредитования стали доступны значительные финансовые ресурсы.
Эксперты утверждают, что дефолты являются неотъемлемой частью современной системы международного кредитования. Дело в том, что различный уровень развития суверенных государств вынуждает одних искать способы вложения избыточного капитала, а других прикладывать немалые усилия для того, чтобы привлечь необходимые займы. И до тех пор, пока сохраняется неравномерность в экономическом развитии стран, кредитование менее развитых государств будет всегда связано с риском дефолта.
Последний всплеск дефолтов в мире был отмечен в 1990 году, когда общий объем обязательств, по которым страны-заемщики отказались платить, достиг 332 млрд долл. Для сравнения, в 1997 году этот показатель был в четыре раза меньше - всего 77 млрд долларов.
